Ngày 14/11/2014, CTCP Xi măng Bỉm Sơn (BCC - sàn HOSE) đã công bố báo cáo tài chính hợp nhất và riêng lẻ quý III/2014. Theo đó, Doanh thu thuần 3 quý đạt 3.118,5 tỷ đồng (+15,69% so với cùng kỳ năm ngoái); biên lợi nhuận gộp 3 quý đạt 20,42% tăng đáng kể so với mức 19,56% của cùng kỳ 2013; lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 51,11 tỷ đồng, gấp 2,21 lần so với mức lợi nhuận sau thuế của 3 quý 2013.

Gốc vay dài hạn EUR đang được trả theo đúng hạn, khoản vay nợ EUR dài hạn của BCC có thời gian trả vào tháng 3 và tháng 9 hằng năm, với số tiền phải trả là 9 triệu EUR cho mỗi kỳ trả nợ. Trong tháng 9 vừa qua BCC đã trả 9 triệu EUR và hiện vay nợ ngoại tệ dài hạn của BCC còn khoảng 55,61 triệu EUR. Với diễn biến tỷ giá EUR đang trong xu hướng giảm và lãi suất EURIBOR thấp, chi phí tài chính của BCC sẽ được tiết giảm đáng kể. Theo ước tính, gốc vay EUR sẽ được trả hết trong tháng 3 năm 2018.

Gánh nặng chi phí tài chính được giảm bớt, Công ty cho biết đã thực hiện tạm đánh giá lại chênh lệch tỷ giá khoảng 1.000 đồng so với tỷ giá 28.860 VNĐ/EUR chốt ngày 31/12/2013(1), do đó lãi chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện 9 tháng đạt 53,95 tỷ đồng, góp phần giảm bớt gánh nặng phân bổ khoản lỗ tỷ giá trong giai đoạn đầu tư dây chuyền mới (BCC đã phân bổ 73,92 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm và 49,56 tỷ đồng trong quý III). Có thể nhận thấy BCC đã hoàn thành kế hoạch phân bổ lỗ tỷ giá 147 tỷ đồng của năm 2014 và hiện còn khoảng 24,37 tỷ đồng phải hoàn thành phân bổ trước 30/06/2015, nếu tình hình tỷ giá tiếp tục diễn biến có lợi như hiện nay, BCC có thể sẽ phân bổ toàn bộ 24,37 tỷ đồng này trong năm nay.


Hoạt động kinh doanh cốt lõi cải thiện đáng kể, Công ty cho biết tình hình sản xuất và tiêu thụ năm nay được cải thiện hơn so với 2013, sản lượng tiêu thụ xi măng và clinker 9 tháng đạt hơn 3,3 triệu tấn, ngoài ra, chính sách bán hàng được cải thiện theo từng tháng giúp tăng lượng tiêu thụ. Đáng chú ý, trong quý 3 này công ty con xi măng miền Trung đã lần đầu tiên có lãi kể từ khi hợp nhất năm 2013 và đạt 5,44 tỷ đồng, sản lượng nghiền xi măng của trạm nghiền Đại Việt đạt khoảng 30.000 tấn trong tháng 9 và khoảng 24.000 tấn trong tháng 10, hiện công suất vận hành trung bình cả năm tại đây mới chỉ đạt trên 60% công suất thiết kế, cùng với thị trường mới triển khai trong năm nay, cho thấy khu vực này còn nhiều tiềm năng phát triển. Tuy nhiên, chi phí bán hàng trong kỳ lại tăng 67,81%yoy, đạt 190,96 tỷ đồng trong 9 tháng, nguyên nhân chủ yếu do chi phí vận tải phát sinh. BSC đánh giá chi phí này sẽ được tiết giảm đáng kể trong thời gian tới và năm 2015 với diễn biến theo đà giảm của giá xăng dầu như hiện nay.

Nếu loại bỏ các yếu tố tỷ giá của khoản nợ vay dài hạn EUR tác động đến kết quả kinh doanh, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 3 quý 2014 sẽ đạt khoảng 125,09 tỷ đồng, cao gấp 2,46 lần mức lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ trong BCTC và gấp 1,85 lần mức lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 3 quý 2013 (đạt khoảng 67,56 tỷ đồng nếu yếu tố tỷ giá cũng được loại bỏ).

Sản lượng tiêu thụ xi măng của cả Ngành vẫn tiếp tục khả quan: Lũy kế 10 tháng đầu năm 2014, tổng lượng xi măng tiêu thụ nội địa đạt 41,54 triệu tấn (+11% so với cùng kỳ năm ngoái), trong đó khối Tổng Công ty Vicem đạt sản lượng tiêu thụ 14,61 triệu tấn, tăng 12% so với cùng kỳ, chiếm 35% thị phần cả nước. Bên cạnh đó, sản lượng xi măng và clinker xuất khẩu của cả ngành cũng tăng 34% so với cùng kỳ 2013, đạt 16,94 triệu tấn.

Từ những phân tích trên, BSC khuyến nghị các nhà đầu tư nên Mua trung và dài hạn cổ phiếu BCC với mức giá mục tiêu 18.035 đồng/cp.